Bill Gates bezit 10% van dit smallcap AI-aandeel
In het kort:
Schrödinger boekte in Q4 2024 een omzetgroei van 19% naar $88,3 miljoen.
De softwaretak groeit stabiel (+16% YoY), maar winstgevendheid wordt gedrukt door hoge investeringen in eigen medicijnontwikkeling en R&D.
Ondanks partnerships (zoals met Novartis voor $150 miljoen upfront), blijft de koers laag: beleggers wachten op klinisch succes, behalve Bill Gates, die volop geïnvesteerd heeft.
Bill Gates is al sinds ten minste 2010 een aandeelhouder van Schrödinger (NASDAQ: SDGR), volgens openbare registraties via de Bill & Melinda Gates Foundation Trust.
In de jaren daarna breidde Gates zijn belang steeds verder uit tot bijna 10% (9,56%) van de uitstaande aandelen op dit moment, waarmee hij vandaag de dag tot de grootste aandeelhouders van het bedrijf behoort. Zijn betrokkenheid lijkt op het eerste gezicht een sterk signaal van vertrouwen – maar dat betekent natuurlijk niet automatisch dat het aandeel een veilige belegging is.
Het is echter geen toeval dat Gates hier op inzet: Schrödinger ontwikkelt complexe fysisch-chemische simulatiesoftware waarmee geneesmiddelen sneller en efficiënter kunnen worden ontdekt – ondersteund door kunstmatige intelligentie en machine learning. Ondanks de indrukwekkende technologie, een degelijke cashpositie en groeiende samenwerkingen met farmaceuten als Novartis, blijft de beurskoers achter. Dat roept de vraag op waarom de markt nog niet overtuigd is door het bedrijf.
De aandelenkoers van Schrödinger:
De cijfers over het vierde kwartaal van 2024 laten zien dat Schrödinger zijn operationele kant onder controle heeft. De totale omzet steeg met 19% naar $88,3 miljoen, waarbij vooral de softwaretak stabiel groeide. De software-inkomsten namen met 16% toe tot $79,7 miljoen. Het is vooral de groei in gehoste softwarediensten en het aanblijven van grote klanten dat deze groei aandrijft.
De omzet uit software en drug discorvery:
De bijdrage van kleinere klanten daalde, maar dit werd grotendeels gecompenseerd door een lage churn bij grotere farmaceuten. De inkomsten uit geneesmiddelenontwikkeling – de zogenoemde “drug discovery”-activiteiten – kwamen uit op $8,7 miljoen, goed voor een jaarlijkse groei van 58%, grotendeels dankzij mijlpaalbetalingen uit bestaande samenwerkingen.
Ondanks deze groei blijft het bedrijf operationeel verlieslatend. Schrödinger rapporteerde een negatieve kasstroom uit operationele activiteiten van $31 miljoen in het vierde kwartaal. Dat is weliswaar een verbetering ten opzichte van de $37 miljoen een jaar eerder, maar het illustreert dat het bedrijf structureel meer uitgeeft dan er binnenkomt. Wel belangrijk: de operationele uitgaven zijn gestabiliseerd en zullen in 2025 naar verwachting met minder dan 5% groeien, wat duidt op beginnende operationele hefboomwerking.
De Q4-cijfers van Schrödinger:
Een van de belangrijkste ontwikkelingen van de afgelopen periode was de meerjarige samenwerking met Novartis, waarbij Schrödinger een upfront betaling van $150 miljoen ontving in januari 2025. Hierbovenop komt nog een potentieel van $2,3 miljard aan mijlpaalbetalingen en royalty's, afhankelijk van het succes van gezamenlijke medicijnontwikkeling. Financieel betekent deze deal dat Schrödinger zijn kaspositie heeft versterkt tot ongeveer $517 miljoen – een niveau waarmee het bedrijf zich meerdere jaren kan financieren zonder bij te hoeven drukken.
Toch is de beurskoers niet opgeschoten na de aankondiging van deze samenwerking. Dat komt doordat deze inkomsten nog niet zichtbaar zijn in de winst- en verliesrekening: ze worden boekhoudkundig uitgesmeerd over meerdere jaren. Bovendien blijft de markt vooral gefocust op klinische bewijsvoering. Zonder duidelijke signalen dat de geneesmiddelenkandidaten van Schrödinger effectief en veilig zijn, zal de waardering volgens veel beleggers beperkt blijven.
De geneesmiddeleln moeten verschillende fases door:
Schrödinger beschikt inmiddels over drie eigen klinische programma’s. In 2025 wordt van elk van deze programma’s fase 1-data verwacht. Het meest concrete project is SGR-1505, waarvoor veiligheids- en werkzaamheidsdata in het tweede kwartaal van 2025 worden verwacht.
Daarnaast lopen er nog twee andere fase 1-studies: SGR-2921, waarvan in de tweede helft van het jaar data worden verwacht, en SGR-3515, dat zich in de dosisverhogingsfase bevindt. De vooruitgang van deze drie programma’s zal bepalend zijn voor de perceptie van beleggers. Zonder positief klinisch bewijs blijven de verwachtingen speculatief.
De klinische programma’s en de fase waar ze in verkeren:
Wat daarbij meespeelt: Schrödinger heeft niet alleen interne programma’s. Er lopen ook 10 samenwerkingen met partners als Novartis, Otsuka en Lilly, waarvan 8 programma’s in de klinische fase zijn en 2 al zijn goedgekeurd door de FDA. Deze samenwerkingen kunnen Schrödinger in theorie meer dan $5 miljard aan milestones en royalty’s opleveren. De markt kent hier echter momenteel nauwelijks waarde aan toe – iets dat snel kan veranderen bij klinisch succes.
De samenwerkingen van Schrödinger en verschillende fases:
Wat vaak onderbelicht blijft, is dat Schrödinger naast een biotechbedrijf ook een AI-softwarebedrijf met hoge marges is. De softwaredivisie realiseert structurele groei, ondanks de moeilijke marktomstandigheden. Dat blijkt onder meer uit de toename van het aantal gehoste contracten, wat duidt op terugkerende inkomsten en hogere klantbinding.
De bruto marge op software daalde licht in het vierde kwartaal, onder meer door royalty’s en kosten gerelateerd aan nieuwe functionaliteit zoals predictieve toxicologie. Maar het operationele profiel blijft gezond, zeker gezien het feit dat marketing- en verkoopuitgaven als percentage van de omzet dalen. Dit suggereert een schaalbaar businessmodel.
De brutowinstmarge van de softwaretak blijft, helemaal in vergelijking tot de drug-discovery, erg hoog:
Als we Schrödinger zouden waarderen als puur softwarebedrijf, dan zou de waarde op basis van vergelijkbare bedrijven in de simulatie- en AI-softwaremarkt al richting de $2 miljard gaan. Dat impliceert dat beleggers de pijplijn voor geneesmiddelenontwikkeling momenteel op nul waarderen, ondanks de potentiële miljardenopbrengsten.
Een belangrijke externe factor die Schrödinger parten speelt, is de terugval in R&D-uitgaven in de farmasector. Dat komt onder meer door de Inflation Reduction Act in de VS, die de winstgevendheid van nieuwe geneesmiddelen onder druk zet, met name voor kleine moleculen – precies waar Schrödinger zich op richt. Ook de aanhoudend hoge rente en de politieke onzekerheid na de verkiezing van Trump maken beleggers en farmaceuten voorzichtiger.
Er is een duidelijke voorkeur ontstaan voor investeringen in laat-fase projecten, wat vroegstadiumbedrijven zoals Schrödinger op een structurele achterstand zet.
Toch heeft Schrödinger relatief weinig blootstelling aan de risicogebieden: minder dan 1% van de omzet komt van het Amerikaanse National Institutes of Health (NIH) en de exposure naar China is marginaal. Hierdoor blijft de schade binnen de perken, maar het marktsentiment blijft een rem op herwaardering.
Het verhaal van het aandeel Schrödinger is er een van sterke technologie, solide groei in software en veelbelovende samenwerkingen – maar met een beurskoers die pas zal reageren bij klinisch bewijs. Bill Gates is alvast overtuigd en zit erin voor de lange termijn. Voor particuliere beleggers is de vraag of ze datzelfde geduld kunnen opbrengen.
De optelsom van een winstgevende softwaredivisie, miljardenpotentieel in royalties en een cashbuffer van ruim $500 miljoen biedt in elk geval een asymmetrisch risicoprofiel: beperkte neerwaartse risico’s met een forse opwaartse potentie zodra een van de medicijnprogramma’s klinisch slaagt.
Tot die tijd blijft Schrödinger een aandeel voor de geduldige belegger met een langetermijnvisie – precies zoals Bill Gates het graag ziet.
Comments