30 sep.

Bill Ackman investeert 20% van zijn portefeuille in dit aandeel

In het kort:

Bill Ackman investeert significant in Hilton vanwege het kapitaallichte franchisemodel en voorspelbare cashflow.
Hilton blijft groeien met bijna 472.000 kamers in de pijplijn, grotendeels gefinancierd door derde partijen.
Het bedrijf verhoogt de waarde voor aandeelhouders door aandelen terug te kopen en de wereldwijde toerismemarkt te benutten.

Bill Ackman, een van de meest interessante beleggers van onze tijd, heeft al sinds 2018 een significant belang in Hilton Hotels. Momenteel maakt het aandeel bijna 20% van zijn portefeuille uit, een indrukwekkend percentage gezien de waarde van zijn hedgefonds Pershing Square, dat meer dan 10 miljard dollar beheert. Ackman volgt een eenvoudige strategie, geïnspireerd door Warren Buffett: investeren in kwaliteitsbedrijven met goede vooruitzichten. Het is dan eigenlijk ook geen verrassing dat Hilton een van zijn favoriete aandelen is.

Hilton, dat bijna 100 jaar geleden werd opgericht, is uitgegroeid tot een van de meest herkenbare en vertrouwde merken in de hotelwereld. Wat Hilton bijzonder aantrekkelijk maakt voor investeerders zoals Bill Ackman, is niet alleen de sterkte van het merk, maar ook het slimme, kapitaallichte bedrijfsmodel dat het hanteert. Dit model zorgt ervoor dat Hilton wereldwijd kan blijven groeien zonder zelf veel kapitaal te hoeven investeren in vastgoed.

In plaats van eigenaar te zijn van de hotels, licentieert Hilton zijn merk aan vastgoedinvesteerders die de hotels bouwen en beheren. Deze hoteleigenaren dragen de kosten voor de bouw en het onderhoud, terwijl Hilton een percentage van de inkomsten ontvangt door middel van een franchisemodel. Dit betekent dat Hilton geen enorme investeringen hoeft te doen, maar toch kan profiteren van de groei in de wereldwijde reis- en hotelindustrie. Voor de eigenaren is het ook een voordeel: het Hilton-merk trekt wereldwijd gasten aan door zijn betrouwbaarheid en kwaliteit, wat hogere bezettingsgraden en kamerprijzen mogelijk maakt. Zo ontstaat er een win-winsituatie.

Een van de belangrijkste redenen waarom Hilton volgens Ackman een aantrekkelijke belegging is, is het voorspelbare en veerkrachtige verdienmodel. Als we kijken naar de meest recente kwartaalcijfers komt 80% van de omzet van Hilton uit franchise- en licentieovereenkomsten met hoteleigenaren. Dit model drijft ook 95% van Hilton’s EBITDA. Dit maakt het bedrijf zeer schaalbaar en zorgt voor stabiele cash flow, zelfs in economisch uitdagende tijden.

De inkomstenstroom van Hilton is bovendien niet alleen stabiel, maar ook eenvoudig te voorspellen. Het aantal hotels in hun pijplijn en de franchise-inkomsten per hotel zijn de twee belangrijkste factoren die de groei van het bedrijf bepalen. Op het moment heeft Hilton momenteel bijna 1,2 miljoen kamers wereldwijd, en in hun pijplijn zitten nog eens 472.000 extra kamers, wat neerkomt op 42% van het huidige aantal kamers. Volgens schattingen van het management zullen deze extra kamers ongeveer $1 miljard aan extra EBITDA opleveren, wat neerkomt op een toename van 30% in EBITDA ten opzichte van 2023. Dit laat zien dat Hilton aanzienlijke groeipotentieel heeft.

En Hilton’s groeistrategie draait niet alleen om kwantiteit, maar ook om diversificatie. Zoals te zien is in de geografische verdeling, zijn de kamers in de pijplijn verspreid over belangrijke markten wereldwijd. De grootste focus ligt op de VS (43%), gevolgd door de regio Azië-Pacific (34%), en de rest van de wereld. Deze diversificatie zorgt ervoor dat Hilton niet afhankelijk is van één markt, wat het bedrijf robuuster maakt tegen regionale economische schommelingen.

En zoals we eerder al benoemden, ligt de kracht weer in de schaalbaarheid. Hilton slaagt erin om deze groei te realiseren met minimale eigen investeringen. Minder dan 6% van de totale investering in nieuwe kamers komt van Hilton zelf. De rest wordt gedragen door derde partijen, zoals vastgoedontwikkelaars en investeerders. Dit betekent dat Hilton kan blijven groeien zonder dat het zelf veel kapitaal hoeft in te zetten, wat een hoge return on investment oplevert.

Hilton profiteert daarnaast volop van de wereldwijde groei in de reis- en toerisme-industrie. Met meer dan 7.800 hotels en 1,2 miljoen kamers in 126 landen, is het bedrijf goed gepositioneerd om in te spelen op de toenemende vraag naar accommodaties en vakanties. Er wordt verwacht dat de wereldwijde toerismemarkt jaarlijks blijft groeien met ongeveer 5%, en dit biedt Hilton een mogelijk sterke basis om verder te groeien.

In het laatste kwartaal heeft Hilton maar liefst 18.000 nieuwe kamers toegevoegd aan zijn wereldwijde portefeuille. Dit is een aanzienlijke stijging en toont de groeiambities van het bedrijf. Bovendien heeft Hilton een pijplijn van nog eens 472.000 kamers in aanbouw, wat bijna 50% van hun huidige aantal kamers vertegenwoordigt. Dit geeft aan dat de groei nog lang niet ten einde is en dat Hilton zich voorbereidt op een toekomst met een nog groter marktaandeel.

De omzet van Hilton worden ook versterkt door de stijging van hotelkamerprijzen. Het bedrijf verwacht dat de omzet per kamer (RevPAR) met 2% tot 3% zal groeien in het komende jaar. Dit betekent dat Hilton niet alleen profiteert van meer kamers, maar ook van hogere prijzen, wat direct bijdraagt aan de omzetgroei. De stijging in RevPAR, gecombineerd met de toename in het aantal kamers, leidt tot hogere inkomsten uit franchise- en licentievergoedingen.

Wat Hilton aantrekkelijk maakt voor aandeelhouders is het efficiënte gebruik van deze inkomsten. In plaats van grote investeringen te doen, geeft het bedrijf het geld terug aan de aandeelhouders via het inkopen van eigen aandelen. Zoals je hieronder kunt zien, heeft Hilton de afgelopen tien jaar bijna 25% van zijn uitstaande aandelen teruggekocht. Dit betekent dat de waarde van de overgebleven aandelen stijgt, wat aandeelhouders zoals Bill Ackman aanzienlijke rendementen oplevert.

De toekomst ziet er dus waarschijnlijk rooskleurig uit voor Hilton. De wereldwijde reis- en toerisme-industrie blijft groeien, en het bedrijf is goed gepositioneerd om daarvan te profiteren. Hilton breidt niet alleen zijn aantal hotelkamers uit, maar verhoogt ook de kamerprijzen, wat bijdraagt aan een sterke omzetgroei. Dit, gecombineerd met het inkopen van eigen aandelen, zorgt ervoor dat Hilton volgens Ackman een solide investering blijft voor de lange termijn, met veel groeipotentieel in de komende jaren.