Beleggers misleiden zichzelf: Apple is geen groeiaandeel meer

16 uur geleden

In het kort:

Apple’s omzetgroei over drie jaar bedraagt slechts 0,3% (van $123,9 miljard in Q1 2022 naar $124,3 miljard in Q1 2025), terwijl de inflatie in die periode ~15% bedroeg.
De iPhone-verkoop is negatief jaar-op-jaar, wat de vraag oproept of Apple nog steeds een groeibedrijf is.
Services groeit sterk (+13,9%), maar compenseert niet volledig het gebrek aan hardwaregroei.

Beleggers juichen na de recente kwartaalcijfers van Apple: de winst per aandeel steeg met 10% en de koers sprong in de nabeurshandel met 3% omhoog:

Maar wie verder kijkt dan de oppervlakte, ziet een fundamenteler probleem. Tech-investeerder Chamath Palihapitiya deelde een kritische analyse op X:

"Apple Q1 revenue is $124.3B. 2022 Q1 revenue was $123.9B. 0.3% revenue growth over 3 years. (We’ve had ~15% inflation since then). iPhone sales are negative YoY. This is not a growth company. $AAPL"

Dit raakt de kern van het probleem. Apple's totale omzet is in drie jaar nauwelijks gestegen. Met een inflatie van ~15% over diezelfde periode betekent dit dat de reële omzetgroei negatief is. Dit zet vraagtekens bij Apple’s status als groeiaandeel. Apple’s omzetgroei is over langere periode is ook zwak: sinds 2015 slechts 6% CAGR, terwijl winstgevendheid vooral is gestegen door prijsverhogingen en verbeterde marges. Dit begint dus meer op een dividend aandeel te lijken..

Eerder, tijdens een interview met Joe Rogan uitte ook Mark Zuckerberg al stevige kritiek op Apple (AAPL). Volgens hem is Apple niet langer een innovatief techbedrijf, maar drijft het op een gesloten ecosysteem waarin consumenten worden vastgehouden via software-integraties

Ook Warren Buffett koos eieren voor zijn geld en verkocht 75% van zijn Apple-belang in 2024, mogelijk anticiperend op een correctie in de overgewaardeerde aandelen. Apple’s P/E-ratio ligt momenteel op 37, ver boven het historisch gemiddelde van 15-20.

De iPhone, jarenlang de motor achter Apple’s omzet, zag de verkopen dalen met 1% naar $69,14 miljard. De verklaring? CEO Tim Cook wees op het beperkte aantal markten waarin de AI-gedreven “Apple Intelligence”-functies beschikbaar waren. Maar dat verklaart niet waarom Apple’s marktaandeel in China op dit tempo blijft krimpen, terwijl lokale concurrenten zoals Huawei terrein winnen.

Daar staat tegenover dat de services-divisie opnieuw een recordomzet boekte: $26,34 miljard, een stijging van 13,9%. Dit segment is nu goed voor 21,2% van de totale omzet, wat Apple steeds meer afhankelijk maakt van abonnementen en ecosysteemdiensten.

Andere segmenten deden het beter:

Mac-verkopen: +15,5% naar $8,99 miljard

iPad-verkopen: +15,2% naar $8,09 miljard

Wearables, Home en Accessories: -1,7% naar $11,75 miljard

Maar uiteindelijk blijft de vraag: als de iPhone-verkoop stagneert en Apple geen significante nieuwe groeipijlers heeft, waar komt de groei dan vandaan?

Apple zag zijn omzet in China dalen met 11,1% naar $18,51 miljard. Meer dan de helft van deze daling was volgens Cook toe te schrijven aan een verandering in distributiekanalen, maar dat is een technische verklaring. De echte zorg? Chinese consumenten kiezen steeds vaker voor lokale merken zoals Huawei, dat met zijn nieuwe Mate 60 Pro direct concurreert met de iPhone.

China is goed voor 15% van Apple’s totale omzet, en als die trend doorzet, kan het bedrijf zijn wereldwijde groeiambities wel vergeten.

Apple's toekomst: Dividendbedrijf of innovator?

Voor Q2 verwacht Apple een omzetgroei in de "lage tot midden enkelcijferige percentages", oftewel 1-5%, met een brutomarge van 46,5%-47,5%.

Maar met minimale reële omzetgroei over de afgelopen drie jaar en een krimpende iPhone-verkoop, rijst de vraag of Apple nog een groeiaandeel is of dat het zich ontwikkelt tot een dividendmachine zoals IBM.

Met een koersstijging van 3% in de nabeurshandel lijken beleggers nog steeds optimistisch. Maar zoals Palihapitiya opmerkt: als de cijfers in reële termen krimp laten zien, is het dan nog een kwestie van groei, of puur financiële engineering?