19 aug.

Biedt dit big-tech AI-aandeel momenteel een interessante koopkans?

In het kort:

Apple Intelligence belooft de verkoop van producten zoals de iPhone flink te verhogen door AI te integreren in hun apparaten.
Hoewel analisten verwachten dat de omzetgroei de komende jaren zal versnellen, waarschuwen ze dat de huidige hoge waardering al veel van deze groei heeft ingeprijsd.
Door potentiële risico's zoals regelgeving en de afhankelijkheid van de Google-deal, kan het misschien verstandig zijn om te wachten op een betere koopkans.

Volgens verschillende analisten staat Apple momenteel aan de vooravond van een nieuwe tech-revolutie, aangedreven door kunstmatige intelligentie. Analisten zijn het er namelijk over eens dat Apple goed gepositioneerd is om de AI-race te winnen. Toch gelooft Craig Moffett van MoffettNathanson dat veel van de verwachte voordelen van Apple’s AI groei al in de huidige waardering zijn verrekend. Dit roept de vraag op: hoeveel ruimte is er nog voor verdere groei, en wat zijn de risico's?

Apple heeft onlangs zijn AI-strategie, genaamd Apple Intelligence, aangekondigd op een moment waarop er zorgen waren dat het bedrijf achterliep op concurrenten zoals Google en Microsoft. Er wordt verwacht dat deze strategie ervoor zal zorgen dat de verkoop van Apple producten (vooral de iPhone) weer fors zal toenemen. Maar wat houdt Apple Intelligence precies in?

Apple Intelligence is een nieuwe strategie van Apple die gebruikmaakt van AI om hun producten slimmer en meer gepersonaliseerd te maken. In plaats van alleen maar te focussen op het verbeteren van Siri, hun spraakassistent, gaat Apple Intelligence veel verder. Het doel is om AI te integreren in bijna alles wat Apple maakt, zodat hun producten beter kunnen inspelen op de behoeften en voorkeuren van de gebruiker.

De kern van Apple Intelligence ligt in het gebruik van geavanceerde tech zoals machine learning en deep learning. Dit zijn vormen van AI die computers en apparaten in staat stellen om te leren van de gegevens die ze verzamelen en op basis daarvan hun gedrag aan te passen. Hoe meer je een apparaat gebruikt, hoe beter het wordt in het begrijpen van wat je wilt en nodig hebt.

Een iPhone met Apple Intelligence kan bijvoorbeeld je dagelijkse gewoonten leren kennen, zoals welke apps je vaak gebruikt, op welk tijdstip je meestal je wekker zet, of welke route je neemt naar je werk. Op basis van deze informatie kan de iPhone je suggesties doen, zoals het voorstellen van een snellere route als er file is, of het automatisch openen van de app die je meestal op een bepaald tijdstip gebruikt.

Apple Intelligence maakt de apparaten en diensten van Apple niet alleen gebruiksvriendelijker, maar ook veel slimmer. Dit betekent dat ze steeds beter worden in het voldoen aan jouw specifieke behoeften, zonder dat je hier iets voor hoeft te doen. Het idee is dat je apparaten na verloop van tijd zo goed worden in het begrijpen van je gewoonten en voorkeuren, dat ze bijna aanvoelen wat je wilt doen nog voordat je het zelf doet.

Moffett vergelijkt de potentiële impact van Apple’s nieuwe AI-strategie met wat er gebeurde toen 5G-technologie werd geïntroduceerd in 2021 en 2022. Toen 5G voor het eerst beschikbaar kwam, betekende dit een enorme sprong vooruit in de snelheid en betrouwbaarheid van mobiele netwerken. Dit zorgde ervoor dat veel mensen hun oude iPhones wilden vervangen door nieuwe modellen die 5G ondersteunden, omdat ze de voordelen van deze nieuwe technologie wilden benutten. Hierdoor steeg de verkoop van iPhones aanzienlijk.

Moffett suggereert nu dat de introductie van AI in Apple-producte voor een vergelijkbare reactie kan zorgen. Net zoals 5G destijds een belangrijke reden was voor mensen om hun apparaten te upgraden, zou de integratie van AI in Apple-producten ook een nieuwe golf van vraag kunnen veroorzaken. AI zal steeds vaker gebruikt worden in ons dagelijks leven, bijvoorbeeld om betere aanbevelingen te doen, je persoonlijk te helpen of je gezondheid in de gaten te houden. Dit zal mensen zeer waarschijnlijk aansporen om nieuwe Apple-producten te kopen die deze functies hebben.

Het is daarom logisch dat Apple's nieuw strategie door veel analisten wordt gezien als een belangrijke motor voor toekomstige groei, maar analist Craig Moffett van MoffettNathanson waarschuwt dat veel van deze verwachtingen al in de huidige waardering zijn verrekend. Dit zou betekenen dat er (in ieder geval op korte termijn) waarschijnlijk weinig voor beleggers te halen valt.

Moffett benoemt vooral dat tijdens de 5G-upgradecyclus in 2021/2022, toen Apple ook een grote technologische sprong maakte, de waardering van het bedrijf een stuk lager was. Daardoor was er ook meer ruimte voor een hoger rendement. De rentes waren toen bovendien ook lager, wat betekende dat Apple minder sterke groeicijfers nodig had om dezelfde waardering te rechtvaardigen als nu. In de huidige situatie, met hogere rentes en een al hoge waardering, zou Apple een veel snellere groei moeten laten zien om dezelfde waardering te behouden. Dit lijkt vrij onwaarschijnlijk volgens de analist.

Apple zal dan zeer waarschijnlijk niet enorm hard groeien, maar er wordt wel een toename in de groei verwacht voor de komende jaren. In het huidige jaar wordt slechts een omzetgroei van een kleine 2% verwacht. In 2025 wordt verwacht dat de omzet al met ongeveer 7% zal groeien, en in 2026 met ruim 8%. Dit betekent dat analisten voorspellen dat de groei van Apple weer zal accelereren, wat uiteraard goed nieuws is voor een bedrijf dat al een tijdje te maken heeft met een stagnerende omzet.

Als we gaan kijken naar de waardering van Apple, dan zien we echter dat het bedrijf nog steeds heel erg duur lijkt op het eerste gezicht. De winst per aandeel van Apple zal naar verwachting groeien met 11% in 2025 en met 13% in 2026. Dit zijn mooie cijfers, maar de forward PE-ratio van 2025 is in dat geval nog steeds ruim boven de 30 en in 2026 nog 27. Dat betekent dat beleggers volgend jaar nog steeds ruim 3 keer de winstgroei betalen (PEG-ratio), wat ontzettend hoog lijkt.

Naast de hoge waardering ziet Moffett ook andere potentiële risico’s voor de toekomstige groei van Apple. Allereerst zou de introductie en het succes van Apple's AI-strategie kunnen worden beïnvloed door regelgeving en geopolitieke spanningen. Dit betekent dat wetten of internationale conflicten de lancering en het gebruik van deze nieuwe AI kunnen bemoeilijken. Als bepaalde overheden bijvoorbeeld strikte regels instellen voor het gebruik van AI, kan dit de groei van Apple vertragen. Het is belangrijk om te onthouden dat Apple, als een van de grootste bedrijven ter wereld, vrijwel continu het doelwit is van de autoriteiten.

Daarnaast verdient Apple jaarlijks miljarden dollars (naar schatting $20 miljard) aan Google door hun zoekmachine als standaardoptie op iPhones en andere Apple-apparaten in te stellen. Er loopt momenteel echter een antitrustzaak tegen Google, wat betekent dat de overheid onderzoekt of Google oneerlijk de concurrentie beperkt. Als deze deal onder druk komt te staan en Apple dit geld verliest, kan dat (vooral op korte termijn) een behoorlijk negatieve impact hebben op de winst van Apple. Dit geld is namelijk vrijwel volledig winst (aangezien Apple er bijna geen kosten voor hoeft te maken).

Hoewel Apple met zijn AI veelbelovende ontwikkelingen laat zien, blijft de vraag of deze verwachtingen al volledig zijn ingeprijsd in de huidige waardering. Analisten voorspellen wel een versnelling van de omzetgroei, maar met een hoge waardering en de mogelijke risico’s, is het wellicht verstandig om als belegger voorzichtig te blijven. Voor nu kan het daarom misschien gunstiger zijn om af te wachten op een betere koopkans.