ASML keldert verder: Dit zijn de cijfers die je moet kennen
In het kort:
Beleggers zijn duidelijk nog in paniek na de vroege publicatie gisteren van tegenvallende verwachtingen voor komende kwartalen.
Met nieuwe technologie en fabrieksuitbreidingen ziet ASML kansen op lange termijn, ondanks de mindere vooruitzichten voor 2025.
ASML verliest in één dag 16%, en vandaag bij opening weer 5%, in dit artikel ga ik verder in op wat er aan de hand is.
De aandelenkoers van ASML, het grootste technologiebedrijf van Europa, heeft een historische val doorgemaakt na de vervroegde publicatie van slechte vooruitzichten voor de komende kwartalen. Door een technische fout werden de kwartaalcijfers eerder dan gepland openbaar gemaakt, wat resulteerde in paniek onder beleggers en een koersdaling van maar liefst 16% op dinsdag. Deze daling zet zich vandaag voort, waarbij de koers nog eens met zo´n 5% daalde, op het moment van schrijven, tot een dieptepunt van €630 per aandeel.
De aandelenkoers van ASML de afgelopen 5 dagen:
Bron: AEX
Voor ASML betekent dit het grootste eendaagse verlies in meer dan twintig jaar. Dit benadrukt de toenemende bezorgdheid van beleggers over de toekomst van de halfgeleiderindustrie en de uitdagingen waarmee ASML te maken heeft. Aan de hand van de reactie van de CEO op de cijfers van ASML en het hele kwartaalrapport wil ik het even met je hebben over de achterliggende cijfers, en reden, voor deze koersdaling.
Belangrijkste cijfers Q3 2024:
Totale omzet: €7,5 miljard (+19,6% t.o.v. Q2 2024)
Netto-inkomen: €2,1 miljard (+31,6% t.o.v. Q2 2024)
Brutomarge: 50,8% (Q2 2024: 51,5%)
Orders (net bookings): €2,6 miljard (-52,7% t.o.v. Q2 2024)
Verkochte nieuwe lithografiesystemen: 106 units (+19% t.o.v. Q2 2024)
De CEO van ASML over de kwartaalcijfers van het derde kwartaal:
Bron: ASML
Volgens Roger Dassen, CFO van ASML, had het bedrijf te maken met sterke verkoop van DUV-systemen en een beter dan verwachte bijdrage van Installed Base Management, die een omzet van €1,54 miljard genereerde in het afgelopen kwartaal. Ondanks deze positieve ontwikkelingen was de brutomarge licht gedaald naar 50,8%, grotendeels in lijn met de verwachtingen.
De inkomsten per segment:
Bron: ASML IR
Hoewel de totale omzet en nettowinst een indrukwekkende stijging lieten zien, is de scherp dalende orderportefeuille een belangrijk punt van zorg voor de toekomst. De netto boekingen daalden fors van €5,6 miljard in het tweede kwartaal naar slechts €2,6 miljard in Q3. Dit is een daling van meer dan 50%, voornamelijk door een afnemende vraag naar EUV-systemen, die verantwoordelijk waren voor slechts €1,4 miljard van de totale nieuwe orders.
De cijfers van ASML t.o.v. eerdere kwartalen:
Bron: ASML IR
Op technologisch gebied ziet ASML aanzienlijke verbeteringen in de productiviteit van hun (NXE:3800E) EUV-systemen, met een toename van 37% in doorvoer ten opzichte van eerdere modellen. De mogelijkheid om 220 wafers per uur te verwerken is inmiddels aangetoond, en deze systemen zullen begin volgend jaar naar klanten worden verscheept. Deze verbeteringen zorgen niet alleen voor hogere productiviteit, maar ook voor een betere brutomarge per machine, wat een positief effect zal hebben op de winstgevendheid van ASML. Wat betreft de producten van ASML dus niks aan de hand zouden we wel kunnen stellen.
De vertraging in de chipmarkt beïnvloedt ASML echter wel sterk in de segmenten Logic en Memory. "Er is duidelijk een voorzichtiger houding bij klanten door de geleidelijke aard van het herstel," aldus Dassen. De markt voor logic, waar de meest geavanceerde chips worden geproduceerd, ervaart vertragingen in de introductie van nieuwe technologieën, wat resulteert in uitgestelde uitbreidingen van productiefaciliteiten (zogenaamde fab pushouts) en een daling van de vraag naar EUV-systemen.
In het geheugen-segment is de situatie niet veel beter. De focus ligt hier op technologische upgrades in plaats van capaciteitsuitbreidingen, wat beperkt blijft tot high-bandwidth memory (HBM) en DDR5-geheugen, die beide sterk zijn verbonden met de groei van kunstmatige intelligentie. Volgens Dassen blijft alles wat met AI te maken heeft een sterke groeimotor, maar buiten AI zijn er weinig tekenen van sterke vraag:
Boekingen per segment (Logic/Memory):
Bron: ASML IR
Een andere belangrijke factor die de cijfers van ASML beïnvloedt, zijn de recente exportbeperkingen naar China. Deze beperkingen, opgelegd door de Nederlandse overheid in lijn met Amerikaanse sancties, hebben een aanzienlijk effect op de omzet van ASML, vooral omdat China in voorgaande kwartalen goed was voor bijna 50% van de omzet. Het bedrijf verwacht echter dat dit aandeel in 2025 zal dalen naar ongeveer 20%, wat een significante impact zal hebben op zowel de omzetgroei als de marges. Als we kijken naar de specificatie (herkomst) van de orders zien we ook dat het aandeel China al aan het teruglopen is:
Bron: ASML IR
Voor het vierde kwartaal van 2024 verwacht ASML een stijging in de omzet naar een bereik van €8,8 miljard tot €9,2 miljard. Dit wordt deels ondersteund door de verwachte erkenning van inkomsten uit de eerste twee High NA EUV-systemen. De brutomarge zal naar verwachting echter iets lager uitvallen, tussen 49% en 50%, door het verdunnende effect op deze marge van de High NA-verkoop.
Outlook voor Q4 en heel 2024:
Bron: ASML IR
Voor 2025 heeft ASML zijn verwachtingen aangepast naar een omzet tussen €30 miljard en €35 miljard, aanzienlijk lager dan de eerder gecommuniceerde schatting van €30 miljard tot €40 miljard tijdens de Investor Day van 2022. Dit wordt voornamelijk toegeschreven aan de verminderde vraag naar Low NA EUV-systemen. ASML verwacht minder dan 50 EUV-systemen te verkopen in 2025, wat de eerdere verwachtingen van sterke groei tempert.
Ook de brutomarge voor 2025 zal lager uitvallen dan eerder verwacht, tussen 51% en 53%, vergeleken met de eerdere verwachting van 54% tot 56%. De belangrijkste factoren achter deze verlaging zijn de lagere vraag naar EUV-systemen en de teruglopende verkopen naar China. Dassen benadrukt echter dat de NXE:3800E-tool, een nieuwe generatie EUV-systeem, hogere marges biedt, wat op de lange termijn een positief effect kan hebben.
Een ander cruciaal punt in de kwartaalcijfers van ASML is de verslechterde free cashflow, die onder druk staat door de lagere orderintake en een bewuste strategie om de voorraad te verhogen. Dassen gaf aan dat ASML strategisch zijn voorraad heeft verhoogd in voorbereiding op een toekomstige stijging van de vraag. Dit heeft geleid tot hogere kosten en lagere aanbetalingen van klanten. “We blijven investeren in zowel Low NA als High NA-voorraden, omdat we ervan overtuigd zijn dat de vraag zal herstellen, vooral in AI-gerelateerde markten,” aldus Dassen.
Hoewel de vrije kasstroom op korte termijn negatief wordt beïnvloed door deze strategie, verwacht ASML dat dit op de lange termijn vruchten zal afwerpen zodra de orders weer aantrekken. Dit zal resulteren in een toename van de aanbetalingen en een afname van de voorraden na levering, wat een positieve invloed zal hebben op de kasstroom in 2025.
Naast de publicatie van de kwartaalcijfers staat ASML vandaag (16 oktober) in de schijnwerpers tijdens de investor call die om 15:00 CET zal plaatsvinden. Deze call wordt een belangrijk moment waarin het management van ASML mogelijk scherpe vragen kan verwachten van analisten en investeerders over de forse daling in nieuwe orders, de impact van de exportrestricties naar China en de verlaagde vooruitzichten voor 2025. Beleggers zullen vooral willen weten hoe ASML van plan is om de huidige tegenwind om te zetten in kansen en hoe het bedrijf denkt om te gaan met de zwakkere vraag in de komende kwartalen.
Een belangrijk thema tijdens deze call zal ongetwijfeld zijn hoe ASML zijn strategie gaat aanpassen om de lagere vraag naar EUV-systemen te compenseren, vooral gezien de vertraagde uitbreidingen van productiefaciliteiten door klanten. Analisten zullen mogelijk ook meer details willen over de exportbeperkingen naar China, aangezien dit een van de belangrijkste markten was voor ASML. CFO Roger Dassen zal zich moeten verantwoorden over de impact van deze beperkingen en hoe ASML zijn wereldwijde marktpositie in stand wil houden.
Hoewel de huidige markt ASML onder druk zet, blijft het bedrijf optimistisch over de kansen op de lange termijn, vooral door de geplande uitbreiding van productiefaciliteiten door klanten. Tijdens de call benadrukte Dassen dat veel klanten wereldwijd hun fabriekscapaciteit blijven uitbreiden, wat in de toekomst voor aanzienlijke orders bij ASML zal zorgen. “Er zijn wat vertragingen in de bouw van fabrieken, maar als je kijkt naar de geplande openingen de komende jaren, dan blijft dat aanzienlijk, en dat is wereldwijd,” zei Dassen.
Dit benadrukt dat hoewel de vraag in de komende kwartalen wellicht lager is, de fundamentele groeifactoren nog steeds sterk zijn (volgens het bedrijf). Deze geplande uitbreidingen zullen naar verwachting bijdragen aan een sterkere vraag naar geavanceerde lithografiesystemen van ASML, wat het bedrijf in een goede positie brengt om te profiteren van de technologische vooruitgang in de halfgeleiderindustrie, zoals kunstmatige intelligentie en de elektrificatie van industrieën.
Dassen voegde eraan toe dat ASML zich blijft voorbereiden op deze vraagtoename. “We blijven capaciteit opbouwen om te reageren op de verwachte significante stijging van de vraag voor de rest van dit decennium,” aldus Dassen. Dit betekent dat hoewel 2025 wellicht een overgangsjaar zal zijn met een meer geleidelijke groei, de langere termijn er nog steeds positief uitziet voor ASML.
ASML heeft dus een uitdagend derde kwartaal achter de rug, met sterke omzet- en winstgroei, maar ook een scherpe daling in nieuwe orders en/door een verslechterde marktdynamiek. De exportrestricties naar China, de trage vraagherstel en de lagere vooruitzichten voor 2025 zetten de groei onder druk. Toch blijft ASML zich richten op de lange termijn, waarbij het bedrijf strategisch voorraden opbouwt en investeert in geavanceerde technologieën zoals High NA EUV-systemen. Beleggers zullen geduld moeten hebben, aangezien het herstel in de vraag naar EUV-systemen en de bredere halfgeleiderindustrie langer zal duren dan eerder verwacht. Het overgangsjaar zal dus waarschijnlijk nog 2025 zijn zoals het nu lijkt.
Comments