Alfen kwartaalcijfers: Let op deze zeer belangrijke details
In het kort:
Alfen behaalde een omzetstijging van 9,7% in de eerste helft van 2024, maar draaide van winst naar verlies.
De brutomarge daalde sterk van 30,5% naar 22,3%, wat wijst op stijgende kosten en operationele inefficiënties.
Ondanks deze uitdagingen blijft Alfen optimistisch over de lange termijn, met plannen voor verdere groei en marktconsolidatie.
Alfen, een bedrijf dat we regelmatig bespreken op De Belegger, heeft gisteren zijn resultaten voor het tweede kwartaal en het eerste halfjaar van 2024 bekend mogen maken. Hoewel het bedrijf groei heeft laten zien in de omzet, zijn er ook (nog steeds) een aantal belangrijke uitdagingen die aandacht verdienen, zoals de daling in winstgevendheid en operationele problemen. In dit artikel bespreken we alles dat je moet weten over de cijfers.
Alfen heeft in de eerste helft van 2024 een omzet van €245,7 miljoen behaald, wat een stijging van 9,7% is in vergelijking met dezelfde periode in 2023, toen de omzet €223,9 nog miljoen bedroeg. Ondanks deze omzetgroei, draaide Alfen van een winst van €9,4 miljoen in de eerste helft van 2023 naar een verlies van €11,1 miljoen in de huidige periode, wat wijst op aanzienlijke uitdagingen in de winstgevendheid. Hierop komen we later nog uitgebreider terug.
Een van de sterkste prestaties van Alfen kwam uit hun segment voor slimme netoplossingen, waar de omzet steeg van €85,5 miljoen in de eerste helft van 2023 naar €93,5 miljoen in dezelfde periode van 2024. Dit is een groei van 9%. Dit segment richt zich op het verbeteren en beheren van elektriciteitsnetwerken, wat steeds belangrijker wordt naarmate meer mensen overstappen op elektrische energie. De vraag naar deze oplossingen groeit, vooral vanuit netbeheerders (de bedrijven die het elektriciteitsnet beheren) en private netwerken (zoals grote bedrijven die hun eigen energiebeheer nodig hebben).
Een ander segment dat heel erg goed presteerde, was Energy Storage Systems, met een omzetgroei van 23%, van €58,8 miljoen in de eerste helft van 2023 naar €72,2 miljoen in de eerste helft van 2024. Deze systemen zijn essentieel voor het opslaan van energie, wat belangrijk is voor de stabiliteit van netwerken die afhankelijk zijn van hernieuwbare energiebronnen zoals zon en wind, die niet altijd energie leveren wanneer die nodig is. Alfen heeft ook een sterke orderportefeuille opgebouwd, wat betekent dat ze al veel nieuwe opdrachten binnen hebben gehaald voor de toekomst. In augustus 2024 had het bedrijf een orderportefeuille ter waarde van €88,3 miljoen, wat laat zien dat er veel vertrouwen is in de toekomstige groei van dit segment.
Het segment voor EV-laadapparatuur liet tot slot een bescheiden groei zien van 1%, met een omzet die steeg van €79,6 miljoen in de eerste helft van 2023 naar €80,1 miljoen in 2024. Hoewel deze groei niet echt heel goed is, blijft dit segment toch belangrijk voor Alfen, vooral omdat de markt voor elektrische auto's nog steeds groeit. In sommige markten gaat de groei echter trager, wat ook een effect heeft op de verkoop van laadapparatuur. Desondanks heeft Alfen een stabiel marktaandeel weten te behouden, wat betekent dat ze hun positie in deze langzaam groeiende markt weten vast te houden.
Hoewel Alfen in de eerste helft van 2024 dus in vrijwel ieder segment een redelijke omzetgroei wist te realiseren, zijn er verschillende signalen dat het bedrijf te maken heeft met serieuze uitdagingen, vooral op het gebied van marges en de winstgevendheid, zoals we al eerder hebben benoemd. Deze ontwikkelingen roepen vragen op over de operationele efficiëntie van het bedrijf en de impact daarvan op de toekomstige prestaties.
Een van de meest zorgwekkende signalen is de sterke daling van de brutomarge. De brutomarge van Alfen, die aangeeft hoeveel van de omzet na aftrek van de kosten voor verkochte goederen overblijft, daalde van 30,5% in de eerste helft van 2023 naar slechts 22,3% in dezelfde periode van 2024. Dit betekent dat Alfen minder winst maakt op elke verkochte euro, wat kan wijzen op stijgende kosten, inefficiënties, of prijserosie in de markt.
Zelfs als we rekening houden met eenmalige kosten, zoals een voorziening van €12,5 miljoen voor vochtproblemen in hun slimme netstations (Pacto-stations), blijft de aangepaste brutomarge achter. De gecorrigeerde brutomarge kwam namelijk uit op 28,9%, wat nog steeds lager is dan dezelfde periode van het voorgaande jaar. Dit toont aan dat de onderliggende winstgevendheid van Alfen aan het afnemen is, zelfs zonder de impact van eenmalige negatieve factoren.
De dalende marges hebben natuurlijk ook een directe impact gehad op de winstgevendheid van Alfen. De aangepaste EBITDA daalde met maar liefst 36%, van €21,1 miljoen in de eerste helft van 2023 naar €13,5 miljoen in dezelfde periode van 2024. De winstmarge daalde hiermee naar 5,5%, een afname van bijna 4 procent ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar.
Wat betreft de nettowinst is de situatie nog zorgwekkender. Alfen rapporteerde een nettoverlies van €11,1 miljoen in de eerste helft van 2024, een drastische teleurstelling ten opzichte van de nettowinst van €9,4 miljoen die het bedrijf in dezelfde periode van 2023 behaalde. Zelfs wanneer we kijken naar de aangepaste winst, die rekening houdt met eenmalige kosten zoals de voorziening voor de vochtproblemen, zien we een daling naar slechts €1,9 miljoen. Dit wijst op aanzienlijke druk op de operationele winstgevendheid van het bedrijf.
Alfen staat voor verschillende operationele uitdagingen die hun prestaties beïnvloeden. Een van de grootste problemen waarmee het bedrijf momenteel te maken heeft, zijn de vochtproblemen in hun Pacto-stations. Deze stations zijn een belangrijk onderdeel van het productportfolio van Alfen, en de problemen met vocht hebben geleid tot inefficiënties in de productie en hogere kosten. Om deze problemen op te vangen, heeft Alfen een voorziening van €12,5 miljoen opgenomen, maar het bedrijf verwacht dat de productie pas tegen het einde van 2024 weer volledig op gang zal komen. Dit betekent dat de operationele uitdagingen waarschijnlijk nog enige tijd zullen aanhouden.
Naast deze specifieke technische problemen, wordt Alfen ook geconfronteerd met bredere marktuitdagingen. De concurrentie in de markt voor slimme energieoplossingen neemt toe, wat de marges onder druk zet. Stijgende grondstofkosten, fluctuaties in de vraag, en toenemende prijsdruk van concurrenten maken het moeilijker voor Alfen om hun kosten effectief te beheren en hun winstmarges op peil te houden.
Een ander zorgwekkend aspect is de afnemende groei van de vraag naar slimme energieoplossingen, een markt die voorheen een sterke expansie kende. Hoewel er nog steeds groei is, lijkt deze af te zwakken, wat Alfen onder druk zet om nieuwe manieren te vinden om hun groei te stimuleren en hun marktpositie te versterken. Dit is vooral belangrijk gezien de toenemende concurrentie en de noodzaak om kosten effectief te beheren in een uitdagende marktomgeving.
Als we gaan kijken naar de outlook die Alfen heeft gegeven, kunnen we toch weer een beetje positief zijn. Alfen heeft namelijk zijn omzetverwachting voor 2024 aangepast naar een bereik van €485 tot €520 miljoen. Op het eerste gezicht lijkt dit een positieve ontwikkeling, aangezien het bedrijf ondanks de uitdagingen toch een groei in omzet verwacht. Het volledige plaatje is wel ietsje complexer. Alfen verwacht namelijk dat de EBITDA-marge voor het jaar bescheiden zal blijven, ergens in de midden enkelcijferige percentages. Maar gezien de huidige (tijdelijke) problemen hoeft dit helemaal geen slecht teken te zijn.
Een ander belangrijk punt is de verwachting dat de vrije kasstroom (FCF) in 2024 negatief zal blijven. Hoewel dit een verbetering zou zijn ten opzichte van het jaar 2023, waarin de vrije kasstroom sterk negatief was, blijft het feit dat het bedrijf meer geld uitgeeft dan het binnenhaalt een punt van zorg. Dit kan de financiële flexibiliteit van Alfen verder onder druk zetten en betekent dat het bedrijf mogelijk afhankelijk blijft van externe financiering om zijn activiteiten voort te zetten.
Bovendien heeft Alfen te maken met een pre-waiver, die het bedrijf heeft verkregen tot het derde kwartaal van 2024. Een waiver is een vrijstelling die door een bank wordt verleend wanneer een bedrijf in overtreding is van bepaalde financiële afspraken, zoals convenanten. Dat Alfen deze pre-waiver nodig heeft, geeft aan dat de financiële positie van het bedrijf fragiel is en dat er zorgen zijn over het vermogen van Alfen om aan zijn verplichtingen te voldoen. De onderhandelingen met de bank over een herzien convenant zullen in het vierde kwartaal van 2024 worden voortgezet. Dit zal waarschijnlijk afhangen van de voortgang van de reorganisatieplannen van het bedrijf en de algehele financiële prestaties in de tweede helft van het jaar.
Ondanks deze uitdagingen blijft Alfen optimistisch over de lange termijn. Het bedrijf verwacht op lange termijn positieve ontwikkelingen voor al zijn segmenten en plant verdere groei van de business. Hoewel de korte termijn met onzekerheden en financiële druk gepaard gaat, gelooft Alfen in zijn vermogen om deze uitdagingen te overwinnen en zijn positie in de markt verder te consolideren. Aandeelhouders en beleggers in het algemeen zullen echter waakzaam moeten blijven, aangezien de komende kwartalen cruciaal zullen zijn voor het herstel en de verdere groei van het bedrijf.
Opmerkingen