AI-aandelen lager na Nvidia's kwartaalcijfers: Dit is waarom
De kwartaalcijfers van Nvidia zijn inmiddels een evenement op zichzelf, met verwachtingen die het aandeel maken of breken. Hoewel Nvidia in het derde kwartaal opnieuw indrukwekkende resultaten presenteerde, zijn beleggers meer gefocust op de vooruitzichten en hoe CEO Jensen Huang hierop inspeelt. Deze aandacht heeft geleid tot aanzienlijke volatiliteit, ondanks dat Nvidia’s fundamentele prestaties als onmiskenbaar sterk worden beschouwd.
Nvidia blijft een aandeel met uitzonderlijke fundamentele prestaties, waaronder een tweejarige samengestelde groei van 35,5% in omzet en 35,1% in winst per aandeel. Dit overtreft de gemiddelde verwachtingen voor de S&P 500 met een factor drie.
Waarom reageren AI-aandelen slecht op Nvidia's kwartaalcijfers, terwijl de resultaten op papier indrukwekkend zijn? Nvidia rapporteerde een omzetgroei van 94% op jaarbasis naar $35,08 miljard in het derde kwartaal, ver boven de analistenconsensus van $33,16 miljard.
De winst per aandeel verdubbelde zelfs ruim tot $0,78, opnieuw beter dan verwacht. Toch zakte het aandeel in de nabeurshandel aanvankelijk met dik 5% en wisten ook veel Aziatische leveranciers de koersdruk niet te ontwijken. Dit roept de vraag op: waar ligt de disconnectie tussen Nvidia’s cijfers en de negatieve beursreactie?
Nvidia´s resultaten van gisteren:
Bron: Yahoo Finance
De kern van het probleem ligt in de verwachtingen. Nvidia’s guidance voor het vierde kwartaal, een omzetprognose van $37,5 miljard (+/- 2%), overtrof weliswaar de analistenraming van $37,08 miljard, maar stelde beleggers teleur met een groeivertraging naar ongeveer 70% op jaarbasis.
Ter vergelijking: een jaar geleden bedroeg de omzetgroei nog 265%. Deze vertraging in groei wordt gezien als een teken dat zelfs een dominante speler als Nvidia niet immuun is voor de natuurlijke afkoeling na een periode van hypergroei. Daarnaast speelt het zogenaamde “whisper number” effect een grote rol, waarbij beleggers op elk vlak zelf de verwachtingen overtroffen willen zien worden.
De omzetgroei van Nvidia sinds Q1 2020:
Bron: Stock Analysis
Dit fenomeen verwijst naar onofficiële verwachtingen onder beleggers die vaak hoger liggen dan de officiële analistenramingen. In het geval van Nvidia rekende de markt op nóg optimistischer vooruitzichten, vooral gezien de massale vraag naar AI-gerelateerde infrastructuur en de lancering van de nieuwe Blackwell-chips.
Hoewel Nvidia optimistisch blijft over de verkoop van Blackwell, met een verwachte omzetbijdrage van enkele miljarden dollars in Q4, ontweek CEO Jensen Huang tijdens de analistencall directe vragen over de mate waarin deze chips de Hopper-chips zullen overstijgen in omzet. Die onzekerheid voedt speculatie dat Nvidia mogelijk voorzichtiger is dan eerder aangenomen.
Ondanks het feit dat Nvidia vrijwel overal een Beat wist neer te zetten:
Bron: Consensus Gurus
Een ander aandachtspunt is de bredere AI-markt en de mate waarin Nvidia zijn dominante positie kan behouden. De totale adresseerbare markt voor AI-hardware en -software groeit volgens Bain & Company met 40% tot 55% per jaar. Nvidia blijft hier de belangrijkste speler, aangedreven door zijn superieure technologie en sterke banden met Big Tech, dat naar schatting $254 miljard zal investeren in AI-gerelateerde infrastructuur in 2025.
Toch worden ook de risico’s groter. Analisten van BofA Global Research gaven aan dat Nvidia’s resultaten een grotere impact kunnen hebben op de S&P 500 dan grote economische rapporten, zoals werkgelegenheidscijfers of inflatiegegevens. Dit onderstreept Nvidia’s centrale rol in de huidige beleggingslandschap, maar verhoogt ook de kwetsbaarheid bij teleurstellingen.
De cijfers en prognoses hadden ook directe gevolgen voor de halfgeleidersector in Azië. Leveranciers zoals het Japanse Advantest (-5,6%) en Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC, -1,5%) werden negatief geraakt, terwijl het Zuid-Koreaanse Samsung een lichte stijging van 0,9% boekte dankzij optimisme over toekomstige certificering voor Nvidia’s nieuwste chips. De bredere sector volgt daarmee de Amerikaanse trend, waar beleggers winstnemingen doorzetten in afwachting van duidelijkheid over de toekomstige groeitrajecten, waarbij op het moment van schrijven veel AI aandelen een lichte daling laten zien van 0,5%-2%.
Wat Nvidia’s call ook duidelijk maakte, is dat het bedrijf sterk blijft vertrouwen op de blijvende vraag naar AI-chips, met name voor inference-toepassingen. CFO Colette Kress benadrukte dat Nvidia’s platform met voortdurende softwareoptimalisaties de economische waarde van haar chips blijft vergroten. Dit moet de geïnstalleerde basis in datacenters verder versterken, een belangrijke pijler voor toekomstige groei. Echter, zelfs deze positieve vooruitzichten konden de initiële teleurstelling over de groeivertraging niet volledig wegnemen.
De negatieve reactie van de markt laat zien dat zelfs bedrijven met uitzonderlijke resultaten niet ontsnappen aan de druk van onrealistisch hoge verwachtingen. Nvidia blijft een cruciale speler in de AI-revolutie, maar de markt lijkt voorlopig meer bewijs nodig te hebben dat de exponentiële groei van de afgelopen kwartalen op lange termijn houdbaar is.
Opmerkingen