Adyen overtreft alle verwachtingen – Hoe hoog kan dit aandeel nog gaan?

In het kort:

• Adyen's netto-omzet steeg met 22% naar €1,08 miljard, terwijl het bedrijfsresultaat met 35% toenam.

• Adyen wint terrein in embedded finance en platformbetalingen, met klanten als eBay en Cash App.

• aast sterke groei in Europa en Noord-Amerika, richt Adyen zich op opkomende markten zoals Brazilië, India en Japan.

  
  

De Amsterdamse betalingsverwerker Adyen heeft opnieuw indruk gemaakt op beleggers met zijn cijfers over de tweede helft van 2024. De netto-omzet steeg met 22% naar €1,08 miljard, waarmee het bedrijf niet alleen voldeed aan de verwachtingen, maar deze zelfs licht overtrof. Ook op het gebied van winstgevendheid zette Adyen een stevige stap vooruit: het bedrijfsresultaat kwam uit op €569,2 miljoen, een stijging van 35% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder.

Deze sterke prestatie leidde ertoe dat de analisten van Morningstar de schatting van de reële waarde van Adyen verhoogde naar €1.950, een stijging van 17% ten opzichte van eerdere berekeningen. Een belangrijke reden hiervoor is dat analisten hun groeiverwachtingen voor Adyen in de komende jaren hebben opgeschroefd. Waar eerder werd uitgegaan van een netto-omzetgroei van 21% in 2025 en 22% in 2026, wordt nu gerekend op respectievelijk 26% en 25%.

De verrassend sterke cijfers van Adyen zijn grotendeels te danken aan twee factoren. Ten eerste blijft de groei van digitale transacties bijzonder robuust, wat de vrees wegneemt dat Adyen’s grootste markt begint te verzadigen. Dit is cruciaal, aangezien digitale betalingen wereldwijd steeds belangrijker worden en Adyen zich in een sterke positie bevindt om van deze trend te profiteren.

Ten tweede wint Adyen steeds meer terrein binnen platformbetalingen. Dit segment – waarbij Adyen de betalingsinfrastructuur verzorgt voor grote e-commerceplatformen en techbedrijven – vertoonde een aanzienlijk snellere groei dan verwacht. Grote klanten zoals eBay, Cash App en Adobe hebben hun samenwerking met Adyen verder uitgebreid, wat niet alleen leidt tot een hogere omzet, maar ook zorgt voor stabielere inkomstenstromen.

Een ander opvallend punt is de forse volumegroei van 44% binnen de platformactiviteiten. Dit bevestigt dat Adyen steeds dieper doordringt in embedded finance, waarbij het niet alleen transacties verwerkt, maar ook aanvullende financiële diensten aanbiedt, zoals kaartuitgifte en kredietverstrekking aan verkopers op platforms. Hoewel dit segment nu nog relatief klein is (8% van de totale verwerkte volumes in 2024), heeft het een groot groeipotentieel.

Naast omzetgroei is ook de winstgevendheid van Adyen indrukwekkend verbeterd. De EBITDA-marge (de operationele winstmarge) steeg in de tweede helft van 2024 naar 53%, een forse toename ten opzichte van 46% een jaar eerder. Daarmee overtrof Adyen ruimschoots de verwachting van analisten, die rekenden op een marge van 50,4%.

Deze margeverbetering is grotendeels te danken aan een strikter personeelsbeleid. Na een periode van snelle groei – waarin Adyen zijn personeelsbestand tussen 2021 en 2023 verdubbelde – heeft het bedrijf het aannamebeleid aanzienlijk vertraagd. In 2024 groeide het aantal medewerkers met slechts 4% (149 netto nieuwe werknemers). Dit toont aan dat Adyen een betere balans heeft gevonden tussen schaalvergroting en kostenbeheersing.

Het bedrijf blijft echter investeren in uitbreiding, zij het op een gematigder tempo. Voor 2025 plant Adyen opnieuw meer aanwervingen, maar de groei van het personeelsbestand zal onder het niveau van de omzetgroei blijven. Dit betekent dat de operationele hefboomwerking steeds beter wordt, wat op lange termijn tot hogere winstmarges leidt.

Volgens analisten zal Adyen’s EBITDA-marge in 2028 verder oplopen tot midden 60%. Dit impliceert dat het bedrijf steeds winstgevender wordt naarmate het groeit. Gezien het feit dat Adyen zijn eigen prognose van een EBITDA-marge van 50% pas in 2026 dacht te behalen, maar dit nu al heeft bereikt, lijkt er op het gebied van margeverbetering nog veel potentie te zijn.

Op regionaal niveau blijft Europa de grootste en meest winstgevende markt voor Adyen. In deze regio groeide de omzet in de tweede helft van 2024 met 27%, waarmee het bedrijf een stabiel groeitempo behoudt. Sommige analisten hadden eerder gesuggereerd dat Adyen zijn groeiplafond in Europa zou bereiken, maar de meest recente cijfers laten zien dat dit voorlopig nog niet het geval is. Zowel bestaande klanten als nieuwe samenwerkingen zorgen ervoor dat er nog voldoende ruimte is voor verdere expansie.

Ook in Noord-Amerika heeft Adyen indrukwekkende vooruitgang geboekt, met een omzetgroei van 21%. Een belangrijke drijfveer achter deze groei is de stijgende vraag naar payment routing-oplossingen voor debetbetalingen. Deze technologie helpt Amerikaanse retailers om transactiekosten te verlagen, wat het een aantrekkelijke keuze maakt voor winkeliers die hun betalingsverwerking efficiënter willen maken. In een markt waar kostenbeheersing een cruciale factor is, biedt Adyen een oplossing die niet alleen voordelig is, maar ook de prestaties van retailers kan verbeteren.

Toch kijkt Adyen niet alleen naar Europa en Noord-Amerika voor groei. Het bedrijf heeft nog onontgonnen kansen in Latijns-Amerika en Azië, waar het zich actief aan het positioneren is om een groter marktaandeel te veroveren. Landen zoals Brazilië, India en Japan worden steeds belangrijker binnen de wereldwijde e-commerce en fintech-sector, en Adyen is zich bewust van het enorme potentieel dat deze markten bieden.

In Brazilië, een van de grootste digitale betaalmarkten in Latijns-Amerika, groeit het aantal online transacties razendsnel. Hier kan Adyen profiteren van de opkomst van digitale wallets en alternatieve betaalmethoden die steeds populairder worden.

India is een ander veelbelovend groeigebied, waar de digitale betaalmarkt een ongekende versnelling doormaakt. Met een bevolking van 1,4 miljard mensen, waarvan een groot deel nu voor het eerst toegang krijgt tot online betalingen, is er enorm veel ruimte voor Adyen om een sleutelrol te spelen.

Ook Japan biedt grote kansen, vooral vanwege de transitie van een op contant geld gebaseerde economie naar een steeds digitaler betalingssysteem. Traditionele banken en betaalproviders in Japan lopen vaak achter op technologische ontwikkelingen, wat Adyen een unieke kans geeft om als innovatieve speler de markt te betreden.

Met een stevige omzetgroei, een snel stijgende winstmarge en een sterke positie in zowel Europa als Noord-Amerika, laat Adyen zien dat het ondanks hevige concurrentie nog lang niet aan zijn plafond zit. De koersstijging na de kwartaalcijfers weerspiegelt het hernieuwde vertrouwen van beleggers in het bedrijf, en met een verhoogde intrinsieke waarde door analisten lijkt er nog voldoende ruimte voor verdere groei.

Hoewel de betalingssector niet zonder risico’s is – zoals toenemende concurrentie en prijsdruk – toont Adyen aan dat het dankzij technologische innovaties, sterke klantrelaties en een efficiëntere bedrijfsvoering in staat is om structureel te blijven groeien. Dit maakt het aandeel een interessante keuze voor beleggers die op zoek zijn naar een premium groeiaandeel in de fintech-sector.