Aandelen zijn (bijna) nooit zo duur geweest als nu

Samenvatting:

• Historisch hoge waardering S&P 500: De index noteert een koers-winstverhouding (P/E-ratio) van 22,3, een niveau dat sinds 1999 niet meer is gezien. Destijds leidde dit tot een correctie van circa 10% in 2000.

• Groei en sectorverschuiving: Analyst Christopher Harvey benadrukt dat de index tegenwoordig meer gericht is op groeisectoren zoals technologie, wat hogere waarderingen rechtvaardigt.

• Vooruitzichten 2025: Ondanks zorgen over inflatie en geopolitieke spanningen, voorziet Harvey een stijging van de S&P 500 naar 7.007 punten, een potentieel rendement van 15,8%.

De S&P 500 gaat 2025 in met een koers-winstverhouding (P/E-ratio) van 22,3, volgens analyse van Wells Fargo. Dit is een niveau dat voor het laatst werd gezien aan het einde van 1999. In die tijd volgde een correctie van ongeveer 10% in 2000. Ondanks deze historische parallel blijven analisten optimistisch over de groeivooruitzichten van de index.

Historisch Piekmoment

De huidige waarderingen roepen onvermijdelijk herinneringen op aan het einde van de dotcom-bubbel. In 1999 sloot de S&P 500 met een P/E-ratio boven de 22, wat destijds een teken was van overspannen markten. De index zakte daarna aanzienlijk door teleurstellende winstcijfers en correcties in technologieaandelen.

Christopher Harvey, hoofdstrateeg bij Wells Fargo, gelooft echter niet dat we een herhaling zien van 2000. Zijn argument: de index is structureel veranderd en veel meer gericht op groeisectoren en bedrijven erg winstgevend zijn in vergelijking met die tijd.

"Growthier" Samenstelling rechtvaardigt hogere waarderingen

Volgens Harvey is de sectorstructuur van de S&P 500 aanzienlijk veranderd. Eind 1999 bestond 36% van de index uit technologie en communicatiediensten. Vandaag de dag is dit 42%, exclusief zwaargewichten zoals Amazon (4%) en Tesla (2%). Dit verschuift de focus naar groeisectoren met hogere winstmarges en expansiemogelijkheden.

"De hogere blootstelling aan groeisectoren zoals technologie rechtvaardigt de huidige waarderingen," schreef Harvey in een notitie.

De technologische revolutie rond kunstmatige intelligentie is een van de drijvende krachten achter deze groei. Innovaties zoals automatisering en efficiëntere bedrijfsvoering zouden bedrijven in staat moeten stellen om inflatiedruk te weerstaan en winstgevendheid te verbeteren.

Vooruitzichten voor 2025

Ondanks zorgen over inflatie, geopolitieke spanningen en conservatieve winstverwachtingen van bedrijven voor 2025, blijft Harvey optimistisch. Hij voorspelt dat de S&P 500 in 2025 een niveau van 7.007 zal bereiken, een stijging van 15,8% ten opzichte van de huidige stand. Dit moet gesteund worden door hoge winsten anders gaan we hier niks van terug zien.

Conservatieve guidance en inflatie

Veel bedrijven hebben voorzichtig lage winstverwachtingen afgegeven voor 2025, maar Harvey ziet dit als een potentiële kans. Historisch gezien leidt conservatieve guidance vaak tot positieve verrassingen in winstcijfers, wat aandelenkoersen opdrijft.

Wat inflatie betreft, verwacht Harvey dat technologische vooruitgang en beleidsmaatregelen zoals energiemaatregelen onder het nieuwe presidentschap de prijsdruk zullen beheersen.

"Dit is niet de eerste keer dat we te maken hebben met inflatiezorgen en geopolitieke onzekerheden," merkte Harvey op. "De index blijft veerkrachtig."

Hoewel de huidige waarderingen van de S&P 500 historisch hoog zijn, suggereren structurele veranderingen in de index en de verschuiving naar groeisectoren dat deze waarderingen gerechtvaardigd zijn. Met een koersdoel van 7.007$ voor 2025, biedt de index volgens Harvey nog steeds aantrekkelijk opwaarts potentieel, ondanks macro-economische en geopolitieke tegenwind.