Aandeelanalyse Just Eat Takeaway: waarom het bedrijf kan gaan verrassen in 2024
In het kort:
Just Eat Takeaway's marktkapitalisatie daalde vorige week met €451 miljoen.
Het bedrijf rapporteerde een nettoverlies van €1.85 miljard in het volledige jaar 2023, een verbetering van 67% ten opzichte van het voorgaande jaar.
Analisten verwachten dat Just Eat Takeaway in 2024 beter zal presteren dan de verwachtingen, met een aangepaste winstverwachting van €460 miljoen, 44% hoger dan de winst van 2023.
Just Eat Takeaway, de bekende bezorgreus die ooit begon als de droom van een paar hongerige ondernemers, staat nu voor de harde realiteit van de financiële markten. Een korte blik op de recente prestaties laat een bedrijf zien dat zowel letterlijk als figuurlijk een bittere pil moet slikken. Maar was 2023 echt zo´n slecht jaar als de aandelenkoers doet vermoeden? In dit artikel ga ik verder in op de resultaten uit 2023 en de verwachtingen voor 2024 en daarna, voor zowel Just Eat Takeaway zelf als de bredere voedselbezorgmarkt.
Een flinke deuk in de beurswaarde
Vorige week was voor Just Eat Takeaway wat een onverwachte haar in je net bezorgde maaltijd zou zijn: onaangenaam en moeilijk te verteren. De marktkapitalisatie van het bedrijf kreeg een klap van €451 miljoen. Vooral de kleine beleggers, die met 46% van de aandelen optimistisch aan het roer stonden, voelden de pijn van deze financiële tegenslag. Ondertussen krabden institutionele beleggers, goed voor 32% van de eigendom, zich achter hun oren, zich afvragend waar het misging.
De aandelenkoers van Just Eat Takeaway sinds de beursgang:
Een smakelijk, maar verliesgevend menu
De gecorrigeerde winst vóór belastingen, rentelasten en afschrijvingen klom naar een indrukwekkende 324 miljoen euro, een aanzienlijke stijging ten opzichte van de 19 miljoen euro in het voorgaande jaar. Bovendien markeerde de laatste helft van vorig jaar een primeur met een positieve kasstroom, wat duidt op een aanzienlijke verbetering van de financiële gezondheid van het bedrijf.
Met een nettoverlies van €1.85 miljard, dat weliswaar 67% verbeterde ten opzichte van een jaar daarvoor, zou je kunnen zeggen dat het bedrijf op dieet is. Maar zelfs met deze verbetering blijft het dieprode cijfers schrijven, wat tot zorgen bij investeerders heeft geleid. Het is echter belangrijk te begrijpen waar deze cijfers vandaag komen, wat wellicht een ander beeld schetst dan we op voorhand kunnen zien.
Hoewel de resultaten van 2023 op zijn best als 'uitdagend' kunnen worden omschreven voor Just Eat Takeaway, zijn analisten, zoals die van Shore Capital, opmerkelijk optimistisch. Ze hebben hun winstverwachting voor 2024 verhoogd naar €460 miljoen, €10 miljoen meer dan de eigen prognose van Just Eat Takeaway, wat wijst op een verwachte winststijging van 44% ten opzichte van 2023. Het lijkt erop dat ze geloven in een recept voor herstel, gestoeld op verbeterde marges in Noord-Amerika, verminderde kosten in het VK en Ierland, en groeivoorspellingen die de initiële verwachtingen overtreffen.
Dit optimisme is op het eerste gezicht opmerkelijk, gezien het bedrijf nog steeds een nettoverlies leed van 1,8 miljard euro, zou je denken. Een jaar eerder was dit echter nog een min van bijna 5,7 miljard euro. Ook is het belangrijk om mee te nemen dat dit verlies uit 2023 voornamelijk door afschrijvingen op overgenomen bedrijven zoals Grubhub komt, die het bedrijf momenteel enkel geld kosten, in totaal een dikke $1,5 miljard. Dit betekende zelfs dat de twee helft van 2023 een positieve kasstroom neergezet werd, een mooie prestatie als we het vergelijken met 2022. Als we er door deze bril naar kijken lijkt het dan weer niet zo slecht te gaan, zolang de omzet in 2024 weer een stijgende lijn kan laten zien.
Just Eat Takeaway legt zijn kaarten op tafel met een strategische focus op de Britse en Ierse markten. Het bedrijf ziet brood in deze regio's, mede dankzij vereenvoudigde en efficiëntere bezorgoperaties en hogere voedselprijzen. De hamvraag blijft echter of deze keuzes voldoende zijn om de algemene daling van transacties, die in 2023 met 6% afnam naar €26,4 miljard, tegen te gaan.
Efficiëntie: Het geheime ingrediënt?
In het hart van het Verenigd Koninkrijk heeft Just Eat Takeaway een bitterzoete pil geslikt door een reorganisatie door te voeren die resulteerde in het verlies van 1700 banen. Een drastische maatregel, ja, maar één die het bedrijf naar een efficiënter operatiemodel heeft geleid. Deze trend van kostenbewustzijn is een echo door het gehele bedrijf, waarbij elk aspect van de operatie onder de loep is genomen om financiële gezondheid te waarborgen.
Ondanks een daling van het totaal aantal bestellingen met 9% in het afgelopen jaar, blijkt uit de resultaten een sterke onderstroom van verbetering, vooral in het eerder genoemde VK en Ierland. Just Eat Takeaway lijkt een keukenrevolutie te hebben doorgemaakt, met aanzienlijke verbeteringen in de operationele efficiëntie en het toevoegen van nieuwe verticalen zoals boodschappen en retail aan hun menu.
Het inzetten van beroemdheden als Snoop Dogg en Katy Perry als gezicht van het merk lijkt meer dan een dure smaakmaker; het is een strategische zet die Just Eat Takeaway.com helpt zich te onderscheiden in een competitieve markt. Terwijl de flitsende campagnes zeker de aandacht trekken, is het de vraag of deze investeringen ook daadwerkelijk bijdragen aan de onderaan de streep van het bedrijf.
Vooruitblik: Een menu vol uitdagingen en kansen
Met een positieve cashflow in het vooruitzicht en de verwachting van een (aangepaste!) EBITDA van ongeveer €450 miljoen in 2024, lijkt Just Eat Takeaway klaar om de huidige uitdagingen aan te gaan. De focus op kostenoptimalisatie, efficiëntieverbeteringen, en de expansie in nieuwe markten zijn essentiële ingrediënten voor succes. Toch blijft de markt, net als het weer in de Britse en Ierse regio's, onvoorspelbaar en vol verrassingen.
Zal Just Eat Takeaway in staat zijn om zijn ambitieuze doelen te realiseren en een recept voor langetermijnsucces te vinden? De tijd zal het leren, maar één ding is zeker: het bedrijf heeft de smaak te pakken en is niet van plan om zonder slag of stoot op te geven.
De verwachting voor de bredere voedselbezorgmarkt
De wereldwijde markt voor online voedselbezorging is een interessante samenkomst van technologie en consumentengedrag die zich blijft ontwikkelen. Met een verwachte omzet van $1,23 biljoen in 2024 en een samengestelde jaarlijkse groeivoorspelling (CAGR) van 10,06% voor 2024-2028, is het duidelijk dat deze markt een trekpleister is voor investeerders en ondernemers.
De verwachting voor de maaltijdbezorging (zwart) en boodschappen bezorging (blauw) Bron: Statistia
Sterke groei
Het is opmerkelijk dat de markt voor online voedselbezorging naar verwachting zal groeien tot een ongekende $1,79 biljoen tegen 2028. Dit vertegenwoordigt niet alleen een verandering in hoe we eten bestellen en consumeren, maar ook hoe restaurants en leveranciers zich aanpassen aan de digitale vraag. Deze markt wordt gekenmerkt door een indrukwekkende gebruikersadoptie, met een geschatte 2,5 miljard gebruikers tegen 2028 in de maaltijdbezorgmarkt.
Met een verwachte omzetgroei van 20,3% in 2025, blijkt dat het niet alleen om bereide maaltijden gaat. Deze groei, in de markt voor boodschappenbezorging, geschat op $0,79 biljoen in 2024, is eveneens een kracht om rekening mee te houden, aangezien deze in omvang harder zal groeien naar verwachting dan maaltijdbezorging.
De gemiddelde inkomsten per gebruiker (ARPU) in de boodschappenbezorgmarkt specifiek zullen naar verwachting $505,10 bedragen in heel 2024. Voor de ARPU van boodschappenbezorging wordt een mooie groei verwacht de komende jaren. Dit is een groeivoordeel van dit segment, in tegenstelling tot de maaltijdbezorging, waar de ARPU nagenoeg vlak blijft. Ik ben zelf erg benieuwd in hoeverre Just Eat Takeaway de markt voor boodschappen bezorging weet te betreden, aangezien dit volgens het bedrijf een streven is voor de komende jaren.
Wel is het belangrijk op te merken dat het marktaandeel van boodschappen binnen de bezorgmarkt voornamelijk gebouwd is rond deze groeiende ARPU. In klantengroei laat het een soortgelijke groei zien aan de maaltijdbezorgmarkt. Just Eat Takeaway is echter ook hard bezig de boodschappen markt te gaan betreden.
Just Eat Takeaway en de booschappenbezorgmarkt
Just Eat Takeaway heeft onlangs haar imperium uitgebreid met een sprankelend nieuw segment: boodschappen. Carlos Hernandez, Global Director of Grocery and Convenience, meldde ons begin 2023 met het succesverhaal dat zich ontvouwt sinds de lancering van hun boodschappenaanbod op het platform. Deze strategische zet, nog pril in haar bestaan, heeft al een stormachtige groei doorgemaakt en het is niet meer dan logisch, want waarom zou je stoppen bij een pizza als je ook de hele supermarkt aan huis kunt leveren?
Met een uitgebreid netwerk dat zich uitstrekt over 20 landen en een dienst die miljoenen klanten bedient, blijkt de honger naar meer keuze en gemak een blijvende trend. Just Eat Takeaway gaat hier behendig in mee door allianties met globale zwaargewichten zoals Getir, Dia, 7-Eleven, Spar, Sainsbury's en Asda. Het is een krachtig signaal dat het bedrijf zijn wortels diep in de voedingsbodem van de retailsector plant en een uitgekiende oogst verwacht.
In Canada hebben ze met Skip Lane Express een eigen winkelmodel succesvol uitgerold, en in Berlijn experimenteren ze met Lieferando Express. Deze innovaties maken Just Eat Takeaway.com tot een smakelijk knooppunt waar 30.000 winkels in de categorieën boodschappen en gemak de digitale etalage sieren. Met een assortiment dat zich als een lopend buffet uitstrekt, wordt gemak dienstbaar gemaakt aan de consument, of het nu gaat om een vergeten ingrediënt voor het avondeten of snacks voor onverwacht bezoek.
VS en China aan kop
De Verenigde Staten en China domineren de wereldwijde online voedselbezorgmarkt, dankzij hun grote consumentenbasis en robuuste bezorginfrastructuur. Deze marktleiderschap is te danken aan de wil van consumenten om te spenderen en de snelle adoptie van digitale diensten.
Met een verwachte omzet van $448,90 miljard in 2024, staat China bovenaan de lijst van landen die de hoogste inkomsten genereren in de online voedselbezorgmarkt. Dit weerspiegelt de enorme schaal van de Chinese consumentenmarkt en hun snelle adoptie van digitale oplossingen.
Lees ook: Met weinig geld investeren in vastgoed
India, met zijn snelgroeiende digitaliserende bevolking, en Europa, waar de COVID-19 pandemie een verschuiving naar online bestellen versnelde, zijn ook belangrijke spelers op deze markt. De vraag naar zowel maaltijd- als boodschappenbezorging in deze regio's blijft groeien.
Terwijl de markt voor online voedselbezorging volwassen wordt, zien we consolidatie onder de belangrijkste spelers, evenals innovatie met de introductie van Quick Commerce en cloudkeukens. Deze trends wijzen op een voortdurende evolutie van de markt, met bedrijven die zoeken naar nieuwe manieren om aan de veranderende consumentenvraag te voldoen.
Uitdagingen en kansen
Ondanks de positieve vooruitzichten, staan bedrijven voor uitdagingen zoals het beheren van grote leveringsvolumes en druk op de marges door hevige concurrentie. Tegelijkertijd biedt de groeiende acceptatie van online diensten en de toename van smartphonegebruik nieuwe kansen voor marktuitbreiding en klantenbinding.
Daarbij mag wel gezegd worden dat de verdere toekomst van Just Eat Takeaway zeker geen makkelijke zal zijn, als we kijken naar de dalende omzet in 2023, ondanks de mooi stijging in de winst. Bedrijven in een sector als maaltijdbezorging zijn erg afhankelijk van een aanhoudende groei, aangezien een dalende trend in omzet uiteraard verstrekkende gevolgen kan hebben voor de winstgevendheid en bestaanszekerheid.
Analisten over Just Eat Takeaway
ING-analist Marc Hesselink accentueert een cruciale nuance: de progressie in Noord-Amerika wijst op een efficiëntere route naar winstgevendheid, terwijl de minder sterke resultaten in Noord-Europa waarschijnlijk een tijdelijk effect zijn van strategische investeringen. Dit schetst een beeld van een bedrijf dat, ondanks regionale schommelingen, een algemene groei en financiële gezondheid weet te waarborgen.
Met de positieve blik op de vrije kasstroom en een EBITDA-doel van ongeveer 450 miljoen euro, lijkt Just Eat Takeaway zich volgens hem comfortabel te positioneren als een solide beleggingsoptie. De verwachting dat de langetermijnmarge uiteindelijk zal stabiliseren rond de 5 procent van de brutotransactiewaarde, onderstreept het potentieel van het bedrijf om de financiële vruchten te plukken van zijn uitgebreide marktbereik.
Hesselink's interpretatie van de outlook als 'een steuntje in de rug' duidt op een afwachtende, maar zeker hoopvolle toekomstverwachting, waarbij voorgaande outlookverhogingen van het afgelopen jaar het vertrouwen in het bedrijf verder versterken. De optimistische projecties, gecombineerd met de huidige lage waardering, suggereren volgens Hesselink dat Just Eat Takeaway wellicht klaar is om de marktverwachtingen te overtreffen. Met een koopadvies in de hand, wordt het beeld van Just Eat Takeaway als een potentieel winstgevende gok in 2024 alleen maar versterkt.
Wat kunnen we verwachten in 2024?
De financiële en operationele resultaten van Just Eat Takeaway in 2023 tonen een bedrijf in een periode van zowel uitdaging als transitie. Ondanks een daling in het aantal bestellingen, heeft het bedrijf zijn operationele resultaat aanzienlijk kunnen verbeteren naar €324 miljoen. Deze verbetering is grotendeels te danken aan hogere commissies en een toename in advertentie-inkomsten, hoewel deze strategieën vragen oproepen over hun duurzaamheid en impact op lange-termijnrelaties met restaurantpartners.
De substantiële reorganisatie in het Verenigd Koninkrijk en andere efficiëntieverbeteringen hebben bijgedragen aan dit positieve operationele resultaat. Echter, het bedrijf staat voor de uitdaging om een balans te vinden tussen kostenbesparingen en het behoud van een gemotiveerd en toegewijd team, wat cruciaal is voor de voortzetting van de positieve trend.
Het aanzienlijke nettoverlies van €1,8 miljard, voornamelijk door afschrijvingen op overnames in de VS en Canada, belicht de risico's verbonden aan Just Eat Takeaway's expansiestrategie en roept op tot een heroverweging van hun internationale aanwezigheid. Dit verlies, samen met de hevige concurrentie en strikte regelgeving in bepaalde markten, met name de Verenigde Staten, benadrukt de noodzaak voor een strategische heroriëntatie.
In de wereld van bezorg services zijn de ingrediënten voor succes niet altijd duidelijk. Hoewel de financiële resultaten van 2023 te wensen overlaten, wijst de optimistische prognose van analisten op een potentieel herstel. Zal Just Eat Takeaway in staat zijn zijn strategie aan te scherpen om het pad naar winstgevendheid verder af te gaan, of blijven ze achter met de afwas? Alleen de tijd zal het leren.
Heb je vragen of opmerkingen? Stuur dan een e-mail naar rens@debelegger.nl
Benieuwd naar de cijfers van 17 april. Ik heb het vermoeden dat de toekomst er rooskleurig uit gaan zien. Nieuwe CFO per mei. Grubhub eruit en de wereld ziet er heel anders uit voor Just eat.